Jika ekonomi kuat, bukankah inflasi akan mulai meningkat lagi? Terutama karena pemotongan suku bunga sebesar 50 basis poin oleh Federal Reserve pada awal siklus telah membuat kondisi keuangan lebih kondusif untuk pertumbuhan harga. Pemikiran seperti ini melintas di benak para investor setelah EUR/USD gagal bertahan di atas angka 1,12. Dolar AS dijual besar-besaran setelah pertemuan FOMC bulan September; namun, euro terlalu rentan untuk benar-benar mengandalkan rally yang kuat.

Jaminan dari Ketua Fed Jerome Powell bahwa ekonomi Amerika kuat dan bahwa awal yang agresif dari siklus pelonggaran moneter Fed bertujuan untuk mendukungnya telah menyebabkan peningkatan selera risiko global. Mata uang dengan imbal hasil tinggi menjadi favorit. Secara khusus, dolar Selandia Baru dan Australia menunjukkan kinerja terbaik setelah pertemuan Fed. Yang berkinerja terburuk adalah mata uang dengan imbal hasil rendah seperti yen dan franc. Investor siap untuk kembali ke carry-trade, yang memberikan tekanan pada euro. Bagaimanapun, tidak mudah untuk mengklasifikasikan mata uang ini sebagai menguntungkan.

Data AS yang kuat semakin memperkuat situasi. Klaim pengangguran telah turun ke level terendah dalam empat bulan, menunjukkan pasar tenaga kerja yang kuat. Pesanan barang tahan lama melebihi perkiraan para ahli Bloomberg. Pertumbuhan PDB AS untuk kuartal pertama direvisi dari 1,4% menjadi 1,6%, dan tetap di 3% pada kuartal kedua. Secara keseluruhan, dalam lima tahun hingga 2023, angka tersebut meningkat sebesar $294,2 miliar lebih dari yang diperkirakan sebelumnya.

Dinamika Ekonomi AS

Semakin kuat perekonomian, semakin besar kemungkinannya untuk bertahan dari pembatasan moneter oleh Fed, bahkan pembatasan seberat pada tahun 2022-2023. Tidak mengherankan, data terbaru tidak menunjukkan resesi yang akan datang. Peluang untuk soft landing tinggi, yang berarti inflasi mungkin mendapatkan kesempatan kedua, seperti pada Januari-Maret, ketika Fed harus kembali ke retorika hawkish setelah pivot dovish pada akhir 2023. Semoga pemotongan 50 bps dalam suku bunga dana federal pada bulan September tidak menjadi kesalahan.

Sementara itu, euro menghadapi tantangan karena meningkatnya risiko politik. Untuk pertama kalinya sejak 2007, imbal hasil obligasi Prancis jatuh di bawah imbal hasil obligasi Spanyol. Ini mungkin tampak tidak mengkhawatirkan secara sekilas, tetapi Madrid memiliki peringkat yang lebih rendah daripada Paris, jadi penurunan spread imbal hasil di bawah nol menandakan masalah serius di Prancis.

Dinamika Spread Imbal Hasil Antara Obligasi Spanyol dan Prancis

Dengan demikian, pasar berada dalam keadaan tarik-menarik. Di satu sisi, dimulainya siklus pelonggaran moneter oleh Fed memberikan alasan kuat untuk menyingkirkan dolar AS. Di sisi lain, euro memiliki terlalu banyak kerentanan dan inflasi AS bisa kembali.

Secara teknikal, pada grafik harian EUR/USD, ketidakpastian muncul sebagai inside bar. Menggunakan order pending buy dari 1,1165 dan order jual dari 1,1120 masuk akal.