प्रकाशित डेटा के अनुसार, फरवरी में समग्र PPI महीने-दर-महीने 0.7% तक बढ़ गया (पिछले जुलाई के बाद उच्चतम स्तर)। यह संकेतक लगातार चौथे महीने बढ़ा है, जबकि पूर्वानुमान +0.3% था। सालाना आधार पर, समग्र PPI 3.4% तक बढ़ गया, जो वार्षिक उच्च स्तर है (पिछले साल मार्च के बाद सबसे ऊँचा), जबकि जनवरी में यह 2.9% था। रिपोर्ट का यह घटक भी हरे क्षेत्र में आया, जबकि अधिकांश विश्लेषकों ने स्थिरता की उम्मीद की थी।

कोर PPI ने तीन साल का उच्चतम स्तर छू लिया, और सालाना आधार पर 3.9% तक तेज़ी आई, जो मार्च 2023 के बाद उच्चतम स्तर है, जबकि पूर्वानुमान 3.7% था। यह संकेतक लगातार तीसरे महीने बढ़ोतरी दिखा रहा है। रिलीज़ के सभी घटक विश्लेषकों की उम्मीदों से ऊपर रहे।

यह रिपोर्ट क्या संकेत देती है? मुख्य रूप से, यह पुष्टि करती है कि मुद्रास्फीति निर्माता स्तर पर तेजी से बढ़ रही है, और यह लगभग सभी आर्थिक क्षेत्रों में समानांतर है। इसका मतलब है कि हम जल्द ही PPI को CPI और PCE में परिलक्षित होते देखेंगे।

पहला महत्वपूर्ण बिंदु है वस्तुओं के क्षेत्र का प्रभुत्व। लंबे समय में पहली बार, वस्तुओं की कीमतों में वृद्धि सेवाओं के क्षेत्र की तुलना में काफी आगे रही। यह अंतर मुख्य रूप से अस्थिर घटकों (मुख्य रूप से ऊर्जा) में वृद्धि के कारण है। समग्र PPI वृद्धि का लगभग 30% गैसोलीन और डीज़ल की कीमतों में तेज़ी के कारण हुआ। यह एक प्रकार का "लॉजिस्टिक्स पर कर" का काम करता है, जो दो से तीन महीनों के भीतर खुदरा कीमतों में परिलक्षित होगा। इसके अलावा, हम फरवरी की रिपोर्टिंग अवधि की चर्चा कर रहे हैं, जो "मध्य-पूर्वीय तूफ़ान" और इसके बाद की ऊर्जा संकट को नहीं शामिल करती।

हालाँकि, सेवाओं में मुद्रास्फीति को कम आंका नहीं जाना चाहिए। अधिक संतुलित वृद्धि दरों के बावजूद, सेवाएँ मूल्य दबाव का एक मुख्य स्रोत बनी रहती हैं, जो मुद्रास्फीति की अधिक स्थिर पृष्ठभूमि बनाए रखने में मदद करती हैं। उदाहरण के लिए, परिवहन लागत में तेजी से वृद्धि हुई है, विशेष रूप से उच्च माल भाड़ा लागत के कारण। इसके कई कारण हैं: बंकर ईंधन की बढ़ती कीमतें, ब्लैक सी और फारसी खाड़ी में बढ़ते तनाव, और टनिज़ की कमी आदि। बढ़े हुए जोखिम और बीमा लागत के कारण शिपिंग दरों में काफी वृद्धि हुई है। यह स्पष्ट है कि इन कारकों का संयुक्त प्रभाव इस महीने और अधिक बढ़ेगा।

यह भी ध्यान देने योग्य है कि अग्रणी संकेतक—Intermediate Demand (मध्यवर्ती वस्तुएँ और कच्चा माल) में वृद्धि हुई है। फरवरी में प्रसंस्कृत वस्तुओं की मध्यवर्ती मांग 1.5% बढ़ी। यह तार्किक है कि यदि मध्यवर्ती चरण इतनी "तेज़" दरों से कीमत बढ़ा रहे हैं, तो अंतिम उत्पादक भी जल्द ही मार्जिन बनाए रखने के लिए कीमतें बढ़ाने के लिए मजबूर होंगे। इसका मतलब है कि आने वाले महीनों में PPI वृद्धि का एक बड़ा हिस्सा उपभोक्ता मुद्रास्फीति में स्थानांतरित हो जाएगा।

संक्षेप में, PPI रिलीज़ को आगामी मार्च FOMC बैठक के संदर्भ में देखा जाना चाहिए, जिसके परिणाम हम अमेरिकी ट्रेडिंग सत्र के अंत में जानेंगे। यह माना जा सकता है कि इन आंकड़ों के बाद, PCE (केंद्रीय बैंक के लिए सबसे महत्वपूर्ण मुद्रास्फीति संकेतक) का पूर्वानुमान ऊपर की ओर संशोधित किया जाएगा, क्योंकि PPI के कई घटक व्यक्तिगत उपभोग व्यय सूचकांक की गणना में सीधे शामिल हैं।

यह सब संकेत करता है कि फरवरी की PPI रिपोर्ट अमेरिकी मुद्रा के लिए एक और "मैक्रोइकॉनोमिक ट्रम्प कार्ड" है, क्योंकि यह मुद्रास्फीति जोखिमों की सख्त व्याख्या के लिए आधार तैयार करती है। यह फेड की प्रतीक्षा और देखने की स्थिति को बनाए रखने के लिए एक और तर्क प्रदान करता है, न केवल वसंत की बैठकों के दौरान बल्कि गर्मियों में भी—कम से कम जून तक।

CME FedWatch टूल के डेटा के अनुसार, बाजार लगभग 100% निश्चित है कि फेड की ब्याज दर वसंत के अंत तक अपरिवर्तित रहेगी। इस बीच, जून की बैठक में मौद्रिक नीति ढील देने की संभावना रिलीज़ के बाद 15% तक गिर गई है। इसके अलावा, अब बाजार सैद्धांतिक रूप से जून में ब्याज दर बढ़ाने की संभावना पर भी विचार कर रहे हैं। हालांकि इस परिदृश्य की संभावना केवल 1% है, लेकिन स्वयं तथ्य महत्वपूर्ण है—पहले, ट्रेडर्स ने ऐसी संभावना को भी विचार नहीं किया था।

फिर भी, ऐसे "स्पष्ट रूप से हॉव्किश" मौलिक संकेत के बावजूद, EUR/USD जोड़ी ने रिलीज़ पर कमजोर प्रतिक्रिया दी। विक्रेताओं ने 14 स्तर का परीक्षण किया, 1.1490 पर एक बिंदु चिह्नित किया, लेकिन फिर पिछले पदों पर लौट गए।

ट्रेडर्स बड़े पद खोलने में हिचकिचा रहे हैं जब तक मार्च फेड बैठक के परिणाम घोषित नहीं होते। "डॉविश पोज़" का जोखिम कम है, लेकिन यह अभी भी मौजूद है, विशेष रूप से बढ़ी हुई उम्मीदों की पृष्ठभूमि में। उदाहरण के लिए, कई विश्लेषक सुझाव देते हैं कि फेड 2026 के लिए केवल नियोजित दर कटौती को पूरी तरह से डॉट प्लॉट से हटा सकता है। यदि, उम्मीदों के विपरीत, फेड सतर्कता दिखाता है और बाजार हॉव्किशनेस की पुष्टि नहीं करता (अर्थात् दर पूर्वानुमानों को अपरिवर्तित रखता है), तो डॉलर पर महत्वपूर्ण दबाव पड़ेगा। इसके अलावा, हमें फरवरी के गैर-कृषि रोजगार (Non-Farm Payrolls) की निराशाजनक रिपोर्ट नहीं भूलनी चाहिए, जिसमें 90,000 नौकरियों की कमी और बेरोजगारी 4.4% तक बढ़ गई।

इस अनिश्चितता के माहौल में, ट्रेडर्स बड़े पद खोलने से हिचक रहे हैं, न तो डॉलर के पक्ष में और न ही उसके खिलाफ। यह बहुत समझदारी है; प्रचलित परिस्थितियों को देखते हुए, EUR/USD जोड़ी पर प्रतीक्षा और देखने की स्थिति बनाए रखना ही उचित है।