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美元/加元:利率與油價不利加幣,1.41 近在眼前
USD/CAD 已連續第三週維持上行趨勢:若回顧九月初,加元匯價仍在 1.38 區域下緣附近徘徊,如今買方已經測試約 1.4050 一帶的壓力位——大致對應到
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USD/CAD 已連續第三週維持上行趨勢:若回顧九月初,加元匯價仍在 1.38 區域下緣附近徘徊,如今買方已經測試約 1.4050 一帶的壓力位——大致對應到 H4 週期上的布林通道上軌。推動 USD/CAD 上漲的主要動能,來自加拿大央行(Bank of Canada)與聯準會(Federal Reserve)之間的貨幣政策差異。在 9 月會議上,加拿大央行再次將政策利率維持在 2.25%,而 Fed 則將聯邦基金利率區間上調至 3.75%–4.00%。由此產生的利差已達約 150–175 個基點,明顯偏向美元。此外,Fed 本月更新的利率中位數預測顯示,年底政策利率可能接近 4.1%。FOMC 多數成員預期,今年剩餘會議中至少還會再有一次 25 個基點的升息(很可能在 12 月)。壓抑加元的關鍵因素之一,是通膨狀況。9 月 14 日公布的 CPI 初看相當偏高:8 月整體 CPI 年增率維持在 3.0%,與 7 月持平,接近加拿大央行容忍區間的上緣。不過,通膨細項結構卻沒那麼偏鷹。汽油通膨年增率從 25.7% 放緩至 22.8%,食品通膨從 3.1% 降至 2.8%,交通項目自 7.8% 放緩至 7.5%。服裝與鞋類通膨從 2.4% 大幅降至 1.2%。更重要的是,8 月整體 CPI 月增率為負值(?0.1%,預期為 0.0%)。因此,加拿大 CPI 上的「3.0%」整體數字某種程度上具有誤導性。整體通膨較高主要是由能源項目所帶動,並未出現廣泛且持續加速的物價壓力。核心通膨指標仍然更接近目標水準,且明顯低於整體 CPI:CPI-median 為 2.0%,CPI-trim 為 1.9%,CPI-common 則從 2.7% 小幅降至 2.6%。目前的通膨動能仍集中在能源與部分服務項目,而非平均擴散至整體經濟。這種通膨特徵與加拿大央行謹慎的政策立場相符。在 9 月會議上,加拿大央行將政策利率維持在 2.25%,並指出經濟似乎仍存在一定的供給過剩,勞動市場也顯露出疲弱跡象。管委會同時承認通膨風險上升,並警告若高企的能源價格更廣泛地向其他領域傳導,可能有必要進一步收緊政策。總結而言,加拿大央行未來仍有升息的可能,但目前並不是基準情境。與此同時,政策利差持續擴大,加上油價不確定性揮之不去,仍偏向支撐 USD/CAD 走強。在此背景下,與 Fed 立場的對比更加鮮明。美國央行不但已經升息,還實質釋出年底前再升一次的訊號。Fed 官員指出,美國內需仍具韌性,生產力成長強勁,通膨則持續維持在偏高水準。因此,利率差顯然有利於美元。在加拿大央行必須權衡疲弱經濟與供給過剩的情況下,Fed 仍有空間進一步收緊貨幣政策。對 USD/CAD 而言,這項因素仍是推動升勢的主要動力。週二,油市表現同樣對加元不利。市場傳出霍爾木茲海峽原油運輸有望恢復,以及美伊外交可能重啟的消息,帶動油價下跌。對加元而言,這是負面因素,因為油價走低通常會削弱對這種商品貨幣的支撐。這意味著 USD/CAD 的買方同時獲得兩方面的支援:其一,是持續偏向美元的 Fed–BoC
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Irina Manzenko,
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