A empresa registrou receita trimestral recorde de US$ 96,2 bilhões, superando as estimativas dos analistas, de US$ 92,2 bilhões, e representando um aumento de 106% em relação ao mesmo período do ano anterior. O segmento de chips para data centers gerou um recorde de US$ 89 bilhões, alta de 117% ano a ano. O lucro diluído por ação (EPS) atingiu US$ 2,22, ante os US$ 2,10 esperados.

A administração da companhia emitiu fortes projeções para o futuro. Para o terceiro trimestre, a receita projetada está entre US$ 105,8 bilhões e US$ 110,2 bilhões. A CFO Colette Kress afirmou que a receita deve crescer 70% no ano fiscal de 2028, enquanto o consenso do mercado previa apenas 44%. O CEO Jensen Huang observou que a infraestrutura de IA entrou em uma fase de retorno direto sobre o investimento, com os gastos agregados da indústria de tecnologia em data centers previstos para crescer de US$ 800 bilhões neste ano para US$ 1,3 trilhão no próximo ano.

Ventos favoráveis adicionais vieram de novos acordos e lançamentos de produtos. A Nvidia fechou um acordo com a Amazon para fornecer 2 milhões de GPUs até 2028. O analista Ming-Chi Kuo informou o relançamento do acelerador especializado Rubin CPX, projetado para o pré-processamento de consultas dos usuários antes da geração das respostas. A produção em massa em formatos de racks de servidores independentes está prevista para o primeiro trimestre de 2027. Após esses anúncios, os bancos de investimento elevaram fortemente suas metas de preço: a Raymond James espera US$ 515, a Evercore ISI projeta US$ 465, a Bernstein definiu uma meta de US$ 400, e o Morgan Stanley estabeleceu um alvo de US$ 300 por ação.

Principais obstáculos

Apesar da lucratividade recorde e das projeções otimistas, as ações enfrentam várias pressões significativas:

• Queda do mercado acionário em setembro: Dados históricos desde 1971 mostram que o índice Nasdaq, fortemente concentrado em empresas de tecnologia, recua 48% das vezes em setembro, com um retorno médio de -1%. Gestores de fundos de investimento que retornam das férias de verão frequentemente realizam lucros e liquidam suas posições mais líquidas antes do fim do ano fiscal. Após superar significativamente o mercado como um todo, a Nvidia enfrenta forte realização de lucros e pressão de venda.

• Escassez de memória e compressão das margens: A escassez de memória de alta largura de banda (HBM) elevou os custos dos componentes, levando a empresa a aumentar em 15% os preços dos servidores acabados. Os custos de produção mais elevados devem comprimir as margens brutas no quarto trimestre para 71%–72%, ante 73%, reduzindo a receita líquida por servidor vendido. O relatório de resultados da Micron Technology, principal fornecedora de memória, previsto para o fim de setembro, revelará a gravidade persistente da escassez.

• Acusações de round-tripping e escrutínio regulatório: O investidor Michael Burry e outros céticos vêm analisando o investimento de US$ 3,5 bilhões da Nvidia na MediaTek e US$ 105 bilhões em garantias de acordos com a OpenAI. Críticos alegam que a fabricante de chips financia empresas terceirizadas que, por sua vez, utilizam esses recursos para comprar hardware da Nvidia. O Wall Street Journal também informou que a Nvidia suspendeu seu programa de compartilhamento de receitas com parceiros de nuvem em meio a investigações antitruste.

• Novas ameaças tarifárias e perda do mercado chinês: O governo de Donald Trump está preparando novas tarifas de importação sobre semicondutores, o que elevará os custos de implantação da infraestrutura de IA. Devido às restrições existentes às exportações, a receita da Nvidia proveniente de data centers na China caiu para zero, e a empresa exclui o mercado chinês de suas projeções futuras.

• Alta dos rendimentos dos Treasuries e preços elevados do petróleo: O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, sinalizou que as taxas de juros permanecerão elevadas por mais tempo, levando o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos a 4,75%. Ao mesmo tempo, a escalada geopolítica no Estreito de Ormuz elevou os preços do petróleo para acima de US$ 90 por barril. Rendimentos soberanos mais altos aumentam a atratividade dos ativos livres de risco e reduzem a demanda dos investidores por ações de tecnologia com valuations elevados.

Perspectivas

A trajetória das ações da Nvidia até o fim de 2026 provavelmente se desenvolverá em duas etapas:

• Setembro de 2026: A realização de lucros por parte dos investidores institucionais e a sazonalidade mais ampla do mercado pesarão sobre os preços das ações. As taxas de juros elevadas e os riscos relacionados às tarifas limitarão novas entradas de capital. Continua provável um recuo a partir do nível atual de US$ 220,78 em direção à zona de suporte de US$ 200–210. Uma rápida alta em direção ao alvo de US$ 300 dos analistas é improvável até que a pressão sazonal de vendas diminua.

• Recuperação no 4º trimestre de 2026: A demanda pelas arquiteturas de próxima geração Vera Rubin e Rubin CPX é sustentada pelos planos de US$ 1,3 trilhão em investimentos de capital do setor de tecnologia. A parceria com a Amazon e a estabilização das cadeias de fornecimento de memória deverão ajudar a manter o crescimento da receita acima de 70%. Após a consolidação de setembro, as ações da Nvidia deverão retomar a trajetória de alta e encerrar 2026 na faixa de US$ 250–270.